物联网催化事件频发 产业链全面爆发在即
2019-02-04 15:40

  券商研究报告认为,以NB-IoT为代表的LPWA连接技术解决了移动物联网大规模普及的障碍,大规模部署后将促进物联网连接数迅猛增长,物联网产业进入高速发展拐点,其中基础网络设施、通信芯片与模组、传感终端、物联网平台等将率先蓬勃发展。

  物联网技术日渐成熟,具备规模化基础。过去,物联网发展受制于网络接入、数据存储和处理等技术瓶颈。随着NB-IoT 等物联网网络技术成熟,以及Jasper 等物联网云平台的发展,物联网的网络接入、数据存储和处理的成本大大降低,物联网运营效率大幅提升,具备了规模化应用的条件。此外国家多方位的政策助力也是加速物联网产业发展的重要因素,根据产业链调研,国家将投入大量资金推动物联网在环保、安监等领域的应用落地。

  LPWAN 开启了低功率广覆盖IoT 市场,LPWAN 技术成为市场能否加速增长的关键。基于非授权频谱,LoRa 与SigFox 虽然能满足LPWAN 业务的需要,但是其安全性一直受到业界的怀疑。NB-IoT,作为3GPP 专为运营商定制的LPWAN 蜂窝解决方案,解决了LPWAN 行业的燃眉之急。

  三大运营商以及华为、中兴等通信巨头纷纷开始在物联网领域发力。中国电信的2016 年集团战略中,物联网被列为集团三驾马车之一,力争3~5年拓展出规模可比肩传统移动业务的新市场。中国移动掌门人也将物联网提升到了“中国移动新时期发展策略”的重要核心地位。中国联通600050)将物联网业务作为集体三大创新战略,大力发展车联网定位和NB-IoT。

  根据政策支持力度、未来2 到3 年市场规模、垂直行业对新兴技术解决方案的需求程度以及行业内巨头的预期与动向,我们预计智能表计、智能停车、智慧物流和智能可穿戴设备将成为受益于物联网技术发展而率先落地并形成规模化应用的领域。从物联网应用角度,重点关注以上领域的龙头企业,有望率先进入行业加速发展的拐点,迎来爆发式增长。

  从计算机行业出发,重点推荐标的如下: 1)平台层重点推荐宜通世纪300310)(物联网PaaS 龙头)、天泽信息300209)(特种车辆领域车联网龙头)、东软载波300183)(智能抄表);2)物联网应用层重点推荐捷顺科技002609)(智慧停车龙头)、数字政通300075)(智慧停车,地下管网监控)、华鹏飞300350)(智慧物流)、思创医慧(医疗物联网领域龙头)、安居宝300155)(智能家居)、梅安森300275)(地下管网、环保监控,市值较小);3)基础设施层重点推荐中科创达300496)(智能终端操作系统龙头)、天喻信息300205)(移动支付安全芯片龙头);4)物联网安全以工控安全为代表,重点推荐绿盟科技300369)、东土科技300353)、启明星辰002439)、卫士通002268)等。

  本篇是我们物联网系列报告的第一篇,对物联网生态系统的成长逻辑进行梳理,并从发展阶段、市场前景、技术标准等多角度阐述物联网生态正值爆发前夜。运营商的转型需求成为重要驱动因素,生态价值链将逐渐从硬件向软件、平台、服务转移。行业投资从早期向中后期过渡,巨头加速整合,A 股并购增加。

  生态元年,爆发前夜。物联网正经历从硬件、传感等基础设备向软件平台和垂直行业应用升级,万物互联生态刚起步。2020 年全球将有500 亿连接,我国物联网市场规模将超2 万亿,是当前电信运营规模2 倍。随着硬件成本下降、云计算大数据与行业结合、5G 和NB-IOT 技术推进,驱动生态发展的因素逐渐成熟。

  生态价值链向软件平台转型。麦肯锡数据表明,未来物联网价值链的最大份额将会在软件和服务方面,而非硬件,平台将是产业生态的核心,应用支持平台和连接管理平台领域将出现行业巨头。运营商布局CMP 具备先天网络优势,互联网布局AEP 具备场景和应用优势,两互相渗透。国外物联网平台领先国内,诞生了Jasper、爱立信DCP 等领先企业,国内尚处于起步阶段。

  运营商转型驱动产业生态发展。人与人的移动互联趋于饱和,万物互联成为拉动收入和提升网络运营效率的新增点。三大运营商着力布局连接管理平台,并向应用开发平台拓展。中国联通与Jasper 合作,中国移动和中国电信采用自建平台。

  物联网投资从早期走向中后期和并购。投资总规模和单笔投资金额逐步增长,可供并购的项目得到不断增加。巨头和产业资本携产业链优势加速投资、并购。2015年以来,A 股并购增加,物联网平台、车联网、工业互联网成为重点方向。随云计算、大数据的发展平台型和运营型企业将可能会成为资本下一步追捧的方向。

  投资建议:重点布局平台运营型企业和垂直行业应用。物联网板块2016 年-2017年平均增速为79%、58%,PE 均值为66x、41x,PEG 在0.8 左右。重点看好平台运营型企业和垂直行业应用。物联网重点组合:宜通世纪、国脉科技002093)、旋极信息300324)、东土科技。建议关注:商业城、思创医惠300078)、盛路通信002446)、中兴通讯000063)。

  风险提示:运营商推进低于预期、标准制定进程低于预期、政策推进低于预期、物联网的信息安全配套滞后。(招商证券600999) 周炎,王林,唐婉珊)

  以NB-IoT为代表的LPWA连接技术解决了移动物联网大规模普及的障碍,大规模部署后将促进物联网连接数迅猛增长,物联网产业进入高速发展拐点,其中基础网络设施、通信芯片与模组、传感终端、物联网平台等将率先蓬勃发展。未来LTE 技术从高速和低速两个方向上向5G 演进,和LPWA 技术并存,满足物联网应用的多样化需求,促进行业上层应用,未来物联网围绕政府、企业、消费者将衍生出多样化应用,创造巨大社会价值。中国M2M 连接数世界第一将极大促进国内物联网上层应用的高速发展。

  物联网平台承上启下,是物联网产业链枢纽。按照逻辑关系和功能物联网平台从下到上提供终端管理( Device Management )、连接管理( Connectivity Management)、应用支持(Application Enablement)、业务分析(Business Analytics)等主要功能。物联网平台对终端设备和资产实现“管、控、营”一体化、实现设备管理、网络连接管理、数据管理分析,并提供物联网应用开发服务、同时对接第三方系统。未来随着人工智能、机器学习技术成熟,物联网平台将提供强大的商业分析功能。

  中国物联网平台发展落后于国外厂商, AEP 平台处于起步阶段,2020 年AEP产值将超过600 亿。预计2025 年全球物联网产业产值将达到4000 亿欧元,其中除去应用分析平台,物联网平台市场占整个物联网市场12.5%。2024 年预计AEP平台市场占比在三类平台市场总和中达到53%。根据GSMA 预测,2020 年中国M2M 连接数将达到10 亿,按照平均每个连接每个月5 元收费,那么中国AEP平台2020 年产值至少是600 亿元。宜通世纪再次准确卡位物联网AEP 平台布局,完善物联网平台架构,未来将成为物联网端到端解决方案专家。

  截至目前没有一家物联网平台公司能提供从终端管理监测、连接管理到应用开发、数据分析完整服务。每家平台提供商都有自己专注的领域和独特优势。我们分类对中国11 家和全球15 家物联网平台提供商进行了分析,未来平台间建立合作联盟、逐步培养物联网生态系统,不断提升平台兼容性、培养庞大的开发者社区成为CMP 和AEP 平台的竞争核心,而人工智能和机器学习能力未来将成为业务分析平台的核心竞争力。中国物联网平台提供商大致可分为运营商、云计算厂商、互联网巨头、初创公司几类,和国外厂商相比还存在差距。由于平台运营、生态系统培养、开发者聚集需要较长时间的积累,如果国内传统IT、互联网公司要切入物联网平台领域,并购国内外优秀平台公司,或者进行深度产业链合作是较好的选择。

  投资建议:重点推荐宜通世纪,再次准确卡位物联网AEP 平台布局,完善物联网平台架构,不断提供更加完整的物联网解决方案,未来通过与芯片、通信模组和传感设备供应商、通信运营商、云服务提供商、平台服务商、应用开发商等物联网产业链服务商合作,提供端到端物联网解决方案,将创造更大价值。同时请投资者关注国内在物联网产业链具有优势的企业:高新兴300098)、三川智慧300066)、中兴物联、机智云、艾拉物联、上海庆科等。

  风险提示:收购整合的风险;物联网产业发展不达预期的风险。(安信证券 李伟)

  国泰君安601211):物联网——NB-IoT已经来了,LTE-V还会远吗?

  首次覆盖车联网子行业,给予“增持”评级。当前市场忽视了通信网络对于无人驾驶的关键作用。实现无人驾驶,必须以低时延、大带宽的车联网为前提,而目前包括NB-IoT、4G等网络均不符合要求,必须要有专用的车联网通信标准。中国是世界第一大的汽车市场,同时中国通信产业又具备全球竞争力,中国政府积极推动自主化的车联网标准。华为、大唐等主导的车联网标准LTE-V预计在2016下半年和2017上半年分步冻结,2018年商用推广,为国内通信产业在车联网领域的发展带来重大机遇。

  中国“智能网联汽车发展技术路线月发布。国外车联网发展如火如荼,美国NHTSA估计,DSRC系统(美国车联网标准)可以减少高达80%的交通事故伤亡,并且有望2019年强制所有新车安装DSRC系统,目前已经有不少车企宣布将最早在2017年量产的车型上搭载DSRC系统。智能车联网的发展和应用是世界主要汽车大国解决道路交通安全、环境和效率问题的重要途径。作为全球第一大汽车市场,基于通信安全的考虑,中国正在研发自主车联网标准LTE-V。据新华网603888),我国“智能网联汽车发展技术路线图”研究已基本完成,准备于8月份对外发布,明确目前发展所需的关键核心技术。我们判断,LTE-V将是其中的重要内容之一。

  重点推荐:高鸿股份000851)、大唐电信600198)、盛路通信、高新兴、耐威科技300456)、北斗星通002151)、中海达300177)、润欣科技300493)。建议从网络层、传感层、车载终端、高精度导航4个环节寻找标的。网络层:高鸿股份(LTE-V通信模组)、大唐电信(LTE-V基带芯片);传感层:高新兴(电子车牌、视频识别)、耐威科技(组合导航)、北斗星通(北斗芯片);车载终端:盛路通信;高精度导航:中海达(高精度定位、高精度三维地图测绘);芯片分销龙头润欣科技。受益标的:宁波高发603788)、索菱股份002766)、四维图新002405)、中国汽研601965)、东方网力300367)、兴民钢圈、国脉科技。

  催化剂:“智能网联汽车发展技术路线图”发布;华为、大唐等主导的LTE-V标准2017上半年冻结;美国强制安装DSRC系统。

  风险提示:LTE-V标准冻结时间延迟;汽车厂商的保守、法律的障碍、车联网的成本、民众对辅助驾驶的接受度导致车联网推广缓慢。(国泰君安 王胜、宋嘉吉、朱威宇)

  据Gartner 预测,2016 年全球将物联网终端达64 亿,同比2015 年增长30%,到了2020 年,全球所使用的物联网终端数量将达208 亿。未来3 年我国物联网行业年均增长率30%,到2018 年物联网行业市场规模将超过1.5 万亿元。

  NB-IOT 一枝独秀,广受业界关注,有望2017 年规模商用。中国物联网政策导向积极、产业链齐整、先发优势明显、NB-IoT大有可为。

  物联网将向“泛连接、云平台、轻应用、大数据”发展,未来占据“平台+应用+大数据”的公司将掌握行业制高点。

  投资要点:首选平台型公司(推荐宜通世纪)、次选重点行业应用领域卡位好、带有入口性质的物联网应用型公司,次序关注交通领域(推荐高新兴)、水务领域(关注三川智慧等)、物流领域(关注美盈森002303)、华鹏飞等)、医疗领域(关注思创医惠)、工业(关注佳讯飞鸿300213)、东方国信300166)、东土科技)以及环保、电力、智能家居等领域。

  风险提示:政策落实进度低于预期;相关板块估值波动。(海通证券600837) 朱劲松)

  物联网从应用场景需求到产业链、万事具备,NB-IoT标准作东风,坚定看好:预期9 月华为、中兴发布NB-IoT移动芯片,可能再次带来板块性机会。短期精选个股,推荐宜通世纪(围绕物联网应用管理平台+典型的应用场景入口积极布局)、推荐高新兴(交通领域电子车牌布局领先,现金充足、围绕物联网布局整合潜力大)。

  流量爆发,5G 在途,4.5G 过渡应急:5G 标准根据3GPP 国际标准组织路标,2018 年第一阶段冻结、2019 年底完成全部标准冻结,2020 年开始商用。以直播为代表的高流量应用推动移动互联网流量加速增长,华为及部分海外发达国家城市开始试点建设4.5G 网络作为面向5G 的过渡,广东移动携手华为也在深圳于6/23 开启首个4.5G 网络试验区。流量爆发背景下,我们年初以来对光通信板块看好,推荐烽火通信600498)、光迅科技002281)以及新易盛300502);关注中天科技600522)、亨通光电600487)、永鼎股份600105)为代表的光纤光缆板块主业增长、转型新兴领域的布局。

  工业物联网是工业4.0 的核心基础。它是利用局部网络或互联网等通信技术,把传感器、控制器、机器、人员和物品等通过新的方式联在一起,形成人与物、物与物相联,实现信息化、远程管理控制和智能化的网络。

  工业物联网大规模商用已经具备条件。仪器仪表成本不断下降,从经济角度,大规模的使用传感器已经可行,同时与云计算相匹配,从而能够以更低廉的成本采集、分析更大量的数据,从而产生成本下降的趋势。随着整个物联网生态环境的成熟,工业物联网的应用需求开始逐渐强烈,比如:生产、仓储、物流的高效需求;实时生产数据和设备数据的监控需求;更加准确的生产跟踪需求;智能预测和预警需求等,我国工业物联网的发展也由过去的政府主导逐渐向应用需求转变。

  工业物联网市场潜力巨大。2014 年我国工业物联网规模达到1157.3 亿元,在整体物联网产业中的占比约为18%。在政策推动以及需求带动下,到2020 年,工业物联网在整体物联网产业中的占比将达到25%,规模将突破4500亿元。

  工业仪表和传感器率先受益。感知层主要是由各种传感器组成的感知单元,用来采集数据,将与仪器仪表构成物联网的基础层面。在物联网市场规模大幅增长的动力之下,2015年中国传感器市场规模有望达到1200 亿元以上。

  重点推荐:川仪股份603100)、软控股份002073)、东华测试300354)。(申万宏源000166) 曲伟/陈超/赵越/金荣)

  投资评级与估值:A 股公司安全领军均加速布局新蓝海,推荐启明星辰、绿盟科技、北信源300352)。启明星辰“天工”系列产品具有完整工控行业布局,是全国两个具有信息安全研发平台的公司之一。绿盟科技技术基因出色,自身产品与参股力控华康布局工控安全。北信源与工控安全领先企业匡恩网络成立合资公司,布局“终端安全+工控”市场。

  关键假设点:物联网万亿市场由长产业链、多行业构成,参与公司极多, “专业型”企业难以成为巨头。

  安全是物联网产业链最佳投资。安全防护需求具有行业通用性,安全三要素(业务、威胁、防护)在物联网时代全面升级,同时安全防护具有技术、人才、品牌、资质等4 种壁垒。

  有别于大众的认识:工控安全是物联网安全突破口,国家战略、产业技术、政策、需求均在爆发前期,十项政策规范2017年有望推出。工控安全是罕见的国家战略(智能制造2025)、政策支持(10 项政策规范待发布)、产业技术初步成熟(攻击/防御技术路线逐步明确)、需求(近期事件频发)出现爆发信号的行业。

  安全防护范围全面扩大,两种测算方法预计安全防护空间为现有10 倍以上。根据马化腾、雷军、Mary Meeker认可的“IT10 倍理论 ”,工控安全(物联网安全)应为互联网(移动互联网)10 倍以上。若用安全人才数量测算,安全防护市场具有14 倍空间。

  股价表现的催化剂:物联网推进加速,工控安全政策落地、产业内公司上市、安全行业检查推进。

  核心假设风险:物联网行业推进低预期,相关个股股东减持。(申万宏源 刘洋/刘高畅)

  2016 年6 月16 日,在韩国釜山召开的3GPP RAN 全会第72 次会议顺利结束。NB-IOT(Narrow Band Internet of Things,窄带蜂窝物联网)作为大会的一项重要课题,其对应的3GPP 协议相关内容获得了RAN 全会批准,标志着这项受无线产业广泛支持的NB-IOT 标准核心协议的相关研究全部完成。标准化工作的成功完成也标志着NB-IOT即将进入规模商用阶段,预计将为物联网产业的发展产生重大影响。

  物联网市场万亿级规模,上游物联网芯片厂商有望最先获益,助推物联网产业迈进。

  物联网将带来巨量硬件的接入,且后续带来的大数据变现价值空间更大。物联网是信息时代下一浪潮,其价值还远未得到挖掘。我们认为,未来在物联网时代,能够串联感知层、网络层、应用层三个物联网层级,垂直打通数据到应用的平台型公司将成为赢家。且极有可能在不同的应用细分领域产生专业化巨头。此次NB-IOT 标准核心协议的落定,统一了分歧,将对推动物联网发展有重要积极意义。

  汉威电子300007)(拥有国内稀缺的“多门类传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的领先物联网解决方案,已在城市、环保、工业、居家四大领域形成强大事业群);

  华工科技000988)(集传感器、全息二维码技术、热转印色带技术感知层,光通信器件传输层,智慧工厂数据层以及激光智能装备执行层为一体的工业物联网企业);

  东软载波(国内领先的多种通信芯片制造商与解决方案提供商,国内唯一同时拥有窄带载波、宽带载波和无线芯片技术及相关产品的企业);

  中颖电子300327)(家电MCU 龙头企业,领先布局智能家居及可穿戴设备相关芯片。同时,笔记本锂电池电源管理芯片和AMOLED 驱动芯片具备领先优势);

  积成电子002339)(积极布局能源互联网,拥有全套行业解决方案,从电力自动化成功地拓展到燃气、水务、热力等相关应用市场);

  三川智慧(国内水表龙头,从水计量逐步向水质监测、净化、水务信息化管理、大数据分析与服务等方面拓展和延伸。积极布局物联网智慧水务);

  东方电子000682)(中国能源管理系统解决方案主要供应商,在电网之外,已开拓了智慧城市、新能源、轨道交通、石油石化、能源管理等行业整体解决方案);

  远望谷002161)(全球领先RFID 技术、产品和系统解决方案提供商);

  天奇股份002009)(国内物流仓储自动化和报废汽车回收拆解领先企业);

  银江股份300020)(城市大数据服务运营商,已在多地运行城市综合数据服务平台。领先布局医疗、交通、城市运管领域城市大数椐平台);

  拓邦股份002139)(国内领先的智能控制系统方案提供商,联合阿里生态圈,布局智能家居等物联网消费领域);

  和而泰002402)(C-life 平台完成工业数据链闭环,建立物联网大数据平台,领先布局家电、睡眠、健康、美容、医疗、母婴等行业,致力于打造第三位物联网服务平台)。(国信证券002736) 刘翔)

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