【建投策略】通信:5G最大应用为车联网工信部与交通部拟加快进行公路智能化改造
2019-04-07 16:22

  :和而泰、金卡智能、高新兴、华正新材、海能达、星网锐捷、世嘉科技、亿联网络、海格通信。

  重点关注:剑桥科技、博创科技、中新赛克、恒为科技、烽火通信、深南电路、光环新网、移为通信。

  一方面,我们建议关注5G牌照行情,布局受益确定性较高标的;另一方面,我们建议要关注一季报存在超预期可能标的,或季报落地、潜在压制因素释放,但经营逐步向好标的。

  重点推荐:和而泰、金卡智能、高新兴、华正新材、海能达、星网锐捷、世嘉科技、亿联网络、海格通信。

  重点关注:中新赛克、恒为科技、深南电路、海能达、中国联通、光环新网、中国铁塔、光迅科技等。

  【上海移动率先启动5G试用,拨通首个5G手机通线G最大的应用是车联网,已与交通运输部达成改造公路的共识】

  :公司发布2018年报,实现营收855.1亿元,同比减少21.41%,归母净利润为-69.8亿元,同比减少252.88%。发布2019年第一季度业绩预告,归母净利润为8-12亿。

  :公司发布2018年年度报告,2018年公司全年实现营业收入人民币91.31亿元,比上年同期增长18.51%;归属于上市公司股东的净利润人民币5.81亿元,同比增长23.08%

  :公司发布2019年第一季度业绩预告,报告期内公司亏损:7,000万元–12,000万元。

  :公司披露一季报业绩预告,实现归母净利润1.8-2.1亿元,同比增长30.43%-52.17%。

  :公司发布2019年一季度业绩预告,预计归母净利润为2936.60万-3470.52万元,同比增长10%-30%。

  。通信(申万)指数下跌1.58%,跑输沪深300指数2.59个百分点,在申万一级行业中排名第19位。二级子行业(申万)中,通信设备下跌1.39%,通信运营下跌2.81%。

  ,涨幅前五个股分别为:中光防雷(24.93%)、纵横通信(23.55%)、会畅通讯(14.08%)、东土科技(10.33%)、德生科技(9.67%);跌幅前五个股分别为:实达集团(-13.12%)、东软载波(-12.25%)、ST高升(-11.8%)、星网锐捷(-7.52%)、东信和平(-7.47%)。

  公司发布2019年一季度业绩预告,预计归母净利润为2936.60万-3470.52万元,同比增长10%-30%。

  一季度归母净利润增长,主要原因是,一方面军改落地后,军用订单开始恢复,军品业务收入增长,同时怡创科技业务大额订单也在持续落地,收入同样呈增长趋势。

  历年军费开支都是五年一规划,且一般有前低后高的规律。十三五期间,由于前两年受军改影响,很多订单被暂缓延后,这可能会累计至十三五后期,预计今年开始订单有望加速释放。同时,军用业务的恢复,也将进一步带来净利润率提升。军用业务通常研发投入高,且持续研发投入也是未来收入可持续增长的保证。因此2017年虽然是订单低谷期,但是公司依然保持较高的研发费用,2017年研发费用6.46亿,2018前三季度研发费用为4.46亿,对比来看,预计研发费用将保持相对平稳的态势。而军用业务收入的显著增长,将直接带来研发费用率降低,从而提升净利率。

  十三五后两年,军用订单加速恢复确定性较高,同时利润率提升显著,一季度相对淡季,预计后续利润增速有望提速。持续的高研发投入,带来新产品突破,可持续增长后劲足。此前大股东增持7个亿左右,后续拟再增持不超过3亿,彰显对公司发展信心。此外,公司为传统军工信息化龙头,中美贸易摩擦背景下自主可控核心标的。北斗民用业务拓展趋势良好,子公司星舆科技布局高精度位置服务运营,为自动驾驶核心受益标的。我们预计公司2019-2020年归母净利润为5.8亿、7.9亿,对应估值 39X,29X,历史估值中枢45X左右。业务拐点已然确立,上行趋势明确,维持“买入”评级。

  公司发布2018年年报,2018年公司实现营业收入26.71亿元,归母净利润2.22亿元,扣非归母净利润2.13亿元,经营现金流净额2.92亿元,同比增长率分别为35%、24.64%、43.52%、56.91%,公司拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。

  公司2018年营收26.71亿元,同比增长35%,如果不考虑铖昌科技并表,原主业收入约25.68亿元,同比增长约30%,增速依然亮眼。归母净利润2.22亿元,我们预计其中铖昌科技贡献约0.52亿元,即原主业实现归母净利润1.7亿元,较2017年小幅下滑。收入较快增长,利润增速较低的主要原因是毛利率下滑,如公司收入占比65%的家电智能控制器业务毛利率下滑3.97pp。

  如果考虑非经常收益的影响,预计2018年公司主业扣非归母净利润为1.68亿元,2017年为1.48亿元,增长13.51%。如果不考虑汇兑损益(2018年为收益0.13亿元,2017年为损失0.19亿元)、股权激励费用(2018年扣减约0.26亿元,2017年为扣减约0.042亿元)、利息支出(2018年为0.16亿元,2017年0.045亿元)的影响,则我们预估公司2018年原主业实现扣非归母净利润1.97亿元,2017年为1.76亿元,增长11.93%。

  公司2018年经营活动产生的现金流净额为2.92亿元,较2017年增长56.91%。回顾公司四个季度的经营现金流表现,除一季度因提前备货导致经营净现金流为负外,2018Q2起开始转正,且持续改善,反映出公司的经营比较稳健。公司2018年投资产生的现金流净额为-5.22亿元,主要原因是公司现金收购铖昌科技、NPE以及持续投入新产线,反映公司仍处于扩张发展阶段。

  公司2018年财务费用为-67.53万元,2017年为2237万元。2018年,公司利息支出为1571万元,较2017年增加1118万元,汇兑收益为1314万元,而2017年为汇兑损失1924万元。

  市场担忧,公司2019年汇兑损失加大,影响业绩。我们认为,公司2018年由于进行了锁汇,汇兑收益基数较小,叠加借款增加导致了利息支出显著增长,但2019年预计公司借款将明显减少,利息支出有望大幅降低,叠加锁汇操作,预期汇兑损失总体可控,对2019年的业绩影响可能不大,财务费用可能1000万元左右。

  公司子公司铖昌科技主营微波毫米波射频芯片,主要面向军工市场,频段可以支持40GHz及以下,产品涉及功放、低噪放等芯片,技术实力较强。在贸易摩擦背景下,公司订单有望实现较快增长。我们预计,铖昌科技2018年实现收入约1.03亿元,归母净利润预计5900万元(扣非后近5200万元),同比增长率分别为61%、126%。截至2018年底,铖昌科技预计在2019年可以执行完成的在手订单约1.2亿元,如果考虑2019年的新增订单,我们预计子公司2019年仍将保持较快增长势头,大概率可以超预期完成6500万元的业绩承诺。

  此外,毫米波频段作为5G峰值流量的承载频段,是5G频谱战略的重要组成部分。目前,美国、韩国都确定了5G毫米波频段,主要是28GHz,中国预计年内将分配毫米波频段。但是,目前中国的毫米波射频芯片及器件主要用于是军工,民用方面一直比较欠缺。这将给铖昌科技带来了新的市场机会,公司已于2018年成立面向5G使用的毫米波射频芯片研发团队,未来有望进入国内通信主设备商的供应链。

  我们预计公司2019-2020年营业收入分别为35.69亿元、46.20亿元,归母净利润分别为3.27亿元、4.70亿元,EPS分别为0.38元、0.55元,对应PE分别为25X、17X,维持“买入”评级。

  智能控制器需求不及预期;上游原材料价格继续上涨;公司市场份额下滑;铖昌科技不达预期。

  公司披露一季报业绩预告,实现归母净利润1.8-2.1亿元,同比增长30.43%-52.17%。

  公司一季度业绩预告中值在1.95亿元,同比增长41.3%,部分因为公司2018年8月收购科信盛彩剩余85%的股权所致(减少少数股东损益),增厚归母净利润2000万元左右,主要源于公司IDC机柜规模不断扩大,客户上架率逐步提升,以及云计算业务仍保持高速增长势头,总体业绩符合预期。

  公司与三河市岩峰公司签署增资合作协议,拟直接或联合其他第三方增资岩峰公司分立后的主体,该主体将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约17.25万平米,预计容纳2万个机柜,待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后增资,金额预计不超过10.73亿元,增资后公司将获得分立主体的控股权(合计不低于65%)。公司复制“科信盛彩”模式,锁定北京周边稀缺资源,进一步扩大IDC机柜储备。截至2018年底,公司投产机柜数在3万个左右,上架机柜数在2.4万个左右,按公司此前的资源储备,可支撑运营5万个机柜,叠加燕郊新增的2万个,公司储备机柜产能达到近7万个。

  云计算持续渗透,公司为国内第三方IDC龙头,在北京和上海地区用于稀缺IDC资源储备,中长期成长确定性高。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为9.59、12.50亿元,对应PE分别为28、22倍,维持“买入”评级,继续重点推荐。

  1、 公司发布2018年年报,2018年公司实现营业收入15.12亿元,归母净利润0.62亿元,经营现金流净额5.29亿元,同比增长率分别为4.72%、-44.11%、302.80%。

  2、 公司发布2019年一季报业绩预告,预计2019年一季度实现归母净利润0.26-0.30亿元,同比增长10%-30%。

  2018年,公司收入小幅增长4.72%,但归母净利润大幅下滑44.11%,主要原因是公司进行了商誉减值。根据商誉减值测试结果,公司认为子公司嘉园环保、鞍山易兴自动化工程有限公司、英吉森安全消防系统公司可收回金额低于其调整后的资产组的账面价值,因此合计计提商誉减值准备5555万元。如果加回商誉减值,则归母净利润为1.17亿元,同比增长6.36%。

  公司2018年经营活动产生的现金流净额为5.29亿元,较2017年增长302.8%。得益于经营现金流净额大幅增长,以及结构性存款到期与政府补贴增加,公司2018年底的货币资金达到14.53亿元,同比增长86.12%,占资产的比重达到28.66%,较2017年提升10pp,明显提高了抗风性能力。我们认为,公司现金流改善的主要原因是智慧热力项目覆盖率提升,管网配套费显著增加。

  公司预计2019年一季度将实现归母净利润0.26亿元-0.30亿元,同比增长10%-30%,中值为20%,总体符合预期。我们认为,公司作为物联网行业布局良好的公司,致力于成为“以传感器为核心的物联网解决方案引领者”,随着2018年公司的气体传感器成功进入主流家电企业(海尔实现了规模销售),以及2018年传感器出口增长45.92%,公司传感器业务2019年有望实现较快增长。而在物联网解决方案方面,公司在智慧安全、智慧市政方面,2018年均有突破,例如公司的智慧燃气项目订单总额较2017年增长59%。我们预计,随着公司各类物联网项目的成功落地,有望以点带面、形成示范,从而实现规模发展。

  公司作为气体传感器龙头,市占率70%,物联网布局良好。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为1.55亿元、1.95亿元,对应EPS0.53元、0.67元,对应PE25X、29X,首次覆盖给予“增持”评级。

  物联网解决方案发展不及预期;传感器产品多元化发展不达预期;集团化经营整合相关的管理风险。

  3月26日,中国电信上海公司召开智领双千兆、5G新未来发布会,宣布正式启动一批双千兆示范区建设项目,在临港产业园区、陆家嘴金融区、岳阳医院三地,同时展开千兆超高速宽带和千兆5G的双千兆网络深度覆盖和应用试验,积极推动将临港产业园区建成全球首个双千兆示范产业园、将陆家嘴建成全球首个双千兆示范金融区、将岳阳医院建成全球首个双千兆智慧医院。

  中国联通3月27日正式官宣,“4月1日起,VoLTE业务将在北京、天津、上海、郑州、武汉、长沙、广州、济南、杭州、南京、重庆共11个城市先行试商用,6月1日起全国试商用。”VoLTE即Voice over LTE,是基于4G网络的语音业务,也叫高清电话业务,包括高清语音电话和高清视频电话,打电线G网络下不仅提供高速率的数据业务,同时还提供高质量的音视频通线G连接未来·AI赋能制造——国内首个基于5G的“智能+”传统制造重大应用示范在河南启动】

  2019年3月29日上午,由郑州市金水区人民政府、郑州市信息化促进会主办,郑州金惠新悦信息科技有限公司、华为技术有限公司、中国移动通信集团河南有限公司、郑州大学、建设银行河南省分行承办的“5G连接未来·AI赋能制造”融合创新发布会在郑州举行。五家承办单位现场签署战略合作协议,致力于利用5G技术打造世界领先的5G工业智能检测与大数据分析公共服务平台——“金惠工业云脑”,赋能传统制造,推动国内首个基于5G的“智能+”传统制造重大应用示范在河南落地实施,助推河南工业产业智能化升级。

  中国电信携手华为公司,在深圳5G试点率先完成了多站点连片NSA/SA共模组网的端到端验证开通,并在业界实现首个基于共模组网网络进行业务应用测试。SA是中国电信的5G目标网络,可实现网络切片、边缘计算等新技术应用,满足eMBB、uRLLC和mMTC三大业务场景的业务需要。目前,SA的产业链正在逐步成熟,中国电信响应国家5G发展战略,满足初期NSA和演进SA的用户使用需求,积极推动业界支持NSA/SA共模组网解决方案,实现NSA网络向SA的平滑演进。

  中国移动雄安产业研究院宣布,联合诺基亚贝尔公司、中国信科集团、京信通信公司,携手联想集团,采用今年巴展最新发布的智慧室分天线系统共同在雄安新区打造了智慧商超。该室分天线具备“通信?导航?物联一体化”多种功能,将蓝牙定位技术、物联网技术与室分通信网络深度融合,具备向垂直行业和普通移动互联网用户提供室内定位导航和物联网应用集成能力。

  韩国移动运营商SK电讯(SK Telecom)近日与爱立信签署了一份为期三年的谅解备忘录,将共同推动下一代5G SA核心网技术、架构、实施和运营的发展。基于这份谅解备忘录,SK电讯和爱立信将合作使用云原生微服务架构来优化5G独立核心网技术。SK电讯表示,该公司已经推出了一张5G NSA网络,现在正将重点转向5G SA网络。

  来自移动行业咨询公司Hadden Telecoms的统计数据显示,全球至少有87个国家(和地区)的211家运营商正在投资5G,已经有15家运营商推出了商用5G服务。其中包括澳大利亚的澳洲电讯和Optus,他们通过3.6GHz频段提供固定无线G服务。韩国的韩国电信、LG U+和SK电讯去年同时宣布了5G商用,最初仅面向企业客户,并计划不久后为消费者同样提供商业服务。

  奥地利电信运营商A1集团本表示,已选择诺基亚作为其在该国的5G移动网络建设合作伙伴,这是A1与诺基亚长期合作关系的延续。A1集团本月早些时候在奥地利首轮5G拍卖上支付了6430万欧元(7280万美元)获得了3.5GHz频段上的部分频谱。

  据韩国先驱报报道,韩国电信(KT)在本周二举行的新闻发布会上表示,当韩国第一款5G智能手机上市时,该运营商的5G基站建设数量将达到30000个。三星电子上周表示,Galaxy S10 5G版本手机将于4月5日在韩国上市。

  近日,工信部部长苗圩在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛上表示,5G应用将呈“二八”分布,20%用于人和人之间的通讯,80%用于物和物之间的通讯。物与物之间的通讯也就是移动状态的物联网。“移动状态的物联网最大的一个市场可能就是车联网,以无人驾驶汽车为代表的5G技术的应用,可能是最早的一个应用,全球都在致力于推动无人驾驶汽车的开发进程。苗圩透露,他已经与交通运输部部长达成了重要的共识,就是在中国的公路上要加快推动数字化、智能化的改造。把道路的一些标识、道路的红绿灯以及道路的管理规则,都通过智能化的改造固化下来。

  3月29日,中国联通联合京东及产业链头部厂商在北京召开“中国联通eSIM可穿戴设备独立号码业务全国开通服务试验暨联通京东联合首销启动仪式”,正式宣布将eSIM可穿戴设备独立号码业务从试点拓展至全国

  华为中国生态伙伴大会2019“华为云市场智慧城市严选,共赢智能时代”论坛中,华为正式发布了基于“公有云+混合云”形态的、全系列12个智慧城市严选联合解决方案,涵盖互联网+政务服务、政务大数据服务、数据治理与共享交换平台、智慧环保、智慧文旅、城市全域智慧停车、城市时空地理信息系统、低碳生态城市、智慧路灯、智慧应急等方面,基于华为云底座,联合打造可信的智慧城市场景化解决方案,推进城市数字化转型。

  2019华为中国生态伙伴大会上,华为云发布了两款具有划时代意义的云数据库产品:最新一代企业级高扩展海量存储分布式数据库Taurus,和全球化的NoSQL分布式多模数据库Gemini。二者均为华为云厚积薄发的自研产品,针对用户普遍需求,结合当下云数据库领域最新技术,在功能和性能方面都有大幅提升。

  在华为中国生态伙伴大会上,华为云与国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心(公安部第三研究所)联合发布了HCS网站安全认证服务。HCS网站安全认证服务,针对HCS客户的网站系统,从监测预警措施、数据安全保护、安全防护措施、应急响应措施、安全合规措施等方面进行严格检测和评估,根据评估结果,分别给予1星到3星不等的星级评定并颁发认证,让客户清晰了解网站安全情况。服务还为客户量身定制网站安全整改建议,方便客户快速地进行安全服务选型和部署。

  3月21日,阿里云正式发布视频边缘智能服务产品LinkVisual2.0,在原有视频接入能力的基础上,创新性地融入了深度学习AI能力,提供云边端一体的视频接入和算法容器。支持算法模型从云端下发,在边缘和设备端做推理。这样,哪怕一个很普通的摄像头,也能够很轻松的拥有AI能力。

  谷歌(Google)26日在台宣布,将在新北市Tpark(台北远东通讯园区)打造全新办公园区,将成为谷哥在台湾的自有研发基地,除了现有的逾2000名员工将转移过去外,也预留比现在多一倍的空间,2020年底开始分批搬迁部分团队;同时今年也将在台湾增聘数百名员工。四

  三大运营商陆续公布资本开支预算,2019年将共计支出约2859亿元(不考虑中国移动潜在5G投资),基本持平,拐点确立。同时若考虑5G投资,则重回增长通道,2019年5G投资有望超过250亿元。在中央经济工作会议定调2019年“加快5G商用步伐”目标后,三大运营商,甚至包括广电可能加大5G投资力度。近期,市场出现调整,5G作为趋势向好的板块,关注度有望再次升温,首先看好5G基建类标的,其次是5G应用车联网标的。具体来看,我们依然看好5G行情,包括通信主设备商及其上游供应商,上游供应商中,建议持续关注华正新材、世嘉科技、深南电路等。此外,从历史复盘来看,我们建议现在就要开始关注5G应用类标的,核心两个方向,一个是2C端的超高清流媒体业务,核心还是数据流量的逻辑,包括网络可视化的中新赛克、恒为科技等,另外一个是2B端的车联网,聚焦一点来讲是自动驾驶,包括感知类设备、智能车载终端、超高清地图、超高精度导航定位服务,例如德赛西威、中科创达、四维图新、海格通信(星舆科技)、高新兴、移为通信等。

  此外,物联网作为5G重要应用方向,建议关注,标的包括:和而泰、金卡智能、日海智能、汉威科技等。

  一方面,我们建议关注5G牌照行情,布局受益确定性较高标的;另一方面,我们建议要关注一季报存在超预期可能标的,或季报落地、潜在压制因素释放,但经营逐步向好标的。

  和而泰、金卡智能、高新兴、华正新材、海能达、星网锐捷、世嘉科技、亿联网络、海格通信。

  剑桥科技、博创科技、中新赛克、恒为科技、烽火通信、深南电路、光环新网、移为通信。七

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